中国大模型各家研究报告
日期：2026-06-24
研究范围：DeepSeek、智谱AI、百度、腾讯混元、阿里千问（Qwen）、小米（MiMo）、MiniMax、字节跳动（豆包）
研究方法：AI研究Wiki资料 + 联网搜索最新信息
一、DeepSeek
基本信息
| 项目 |
内容 |
| 创始人 |
梁文锋（Wenfeng Liang） |
| 总部 |
中国杭州 |
| 最新估值 |
约500-600亿美元（2026年6月完成首次外部融资后） |
| 定位 |
专注AGI研究的中国AI公司，"AI界的拼多多" |
🧠 核心模型与产品
| 模型 |
发布时间 |
亮点 |
| R1 |
2025年1月 |
突破性推理模型，训练成本仅约560万美元即对标OpenAI o1 |
| V3 |
2025年 |
高性价比基座模型，引起全球关注 |
| V4 |
2026年4月 |
新旗舰，首个适配华为昇腾芯片的模型，开源 |
| V4-Pro |
2026年 |
企业级版本，价格永久降低75% |
| V4-Flash |
2026年 |
更快更便宜，OpenRouter全球调用量第一 |
| V4.1 |
2026年6月（即将） |
图像/音频理解，企业工具，MCP支持 |
💰 定价与成本优势
- V4-Pro：输入 $1.74/百万Token
- V4-Flash：输入 ~$0.14/百万Token
- 输出成本约为 OpenAI GPT-5.5 的 1/35
- 被称为 "AI界的拼多多"
📊 市场表现
- 全球API调用量：V4-Flash 2026年5月登顶OpenRouter全球排名（34.3万亿Token/周）
- 中国市场：1.27亿月活（国内第三，落后豆包3.45亿和千问1.66亿）
- 美国采用：越来越多的美国科技公司转向DeepSeek以降低成本
融资情况
2026年6月完成首次外部融资——500亿元人民币（约74亿美元）：
- 梁文锋个人跟投约200亿元（保持控制权）
- 腾讯约100亿元、宁德时代约50亿元、网易、京东、IDG资本
- 特殊结构：多数投资方无投票权，5年锁定期——极其"创始人友好"的条款
- 国家AI产业投资基金约100亿元（保留投票权）
🎯 战略展望
- 专注AGI研究，短期商业化并非首要目标
- 算力扩张：融资主要投入算力基础设施和人才保留
- 核心人才遭"挖角"：罗福莉转投小米、郭大亚转投字节，人才竞争加剧
- 对标美股：DeepSeek ~500-600亿美元 vs Anthropic ~9650亿美元 vs OpenAI ~8520亿美元
二、智谱AI（Zhipu AI）
基本信息
| 项目 |
内容 |
| 创始人 |
唐杰（清华大学教授） |
| 上市地点 |
港交所（2026年1月8日） |
| 发行市值 |
528亿港元 |
| 最新市值 |
约1万亿港元（2026年6月22日破万亿） |
| 定位 |
"中国版Anthropic"，专注AI编程 |
📈 股价奇迹
上市不到半年，股价从发行价到最高涨超20倍：
| 时间 |
产品发布 |
市值影响 |
| 2月12日 |
GLM-5发布（744B参数，编程对齐Claude Opus 4.5） |
单日涨28.68%，市值1792亿港元 |
| 3月27日 |
GLM-5.1（编程提升超30%，Coding Agent开源第一） |
股价触及999港元，市值4190亿 |
| 6月17日 |
GLM-5.2（1M无损上下文，Code Arena全球可用模型第一，MIT开源） |
突破9000亿，6月22日破万亿 |
🧠 GLM-5.2 核心能力
- 1M Token长上下文：可将整个代码库一次性输入
- 全球排名：Code Arena百万用户编程盲测全球可用模型第一；Artificial Analysis智能指数全球第三（中国模型首次进入前三）
- 与Claude Opus 4.8差距缩小至1%~4%，超越GPT-5.5
- 8个国产算力平台Day 0适配：华为昇腾、平头哥、摩尔线程、寒武纪、昆仑芯、沐曦、海光、壁仞
商业化实力
- 定价权验证：API价格累计上调83%后，调用量逆势增长400%
- MaaS API年化收入（ARR）：约17亿元，同比提升60倍
- GLM Coding Plan付费开发者：24.2万
- 中国前10大互联网公司中9家每天深度调用GLM
- 本地化部署收入占比84.8%
财务数据
| 指标 |
2025年 |
| 营收 |
7.24亿元（+131.9%） |
| 净亏损 |
47.18亿元（扩大） |
| 研发投入 |
31.8亿元（营收4.4倍） |
| 毛利率 |
41%（下降） |
🎯 战略展望
- 豪赌AI编程：战略聚焦Coding和Agent，与OpenAI、Anthropic形成"Coding御三家"
- 科创板回A：已启动辅导验收，拟募资150亿元
- 券商预测2026-2028营收：29亿→75亿→206亿元
- 风险：万亿市值对应市销率超1000倍；7月首批解禁269亿港元；高研发投入持续亏损
三、百度（文心一言 / ERNIE）
基本信息
| 项目 |
内容 |
| 创始人 |
李彦宏（Robin Li） |
| 上市地点 |
港股+美股 |
| 市值 |
约3000亿港元（2026年6月） |
| 市盈率 |
2026年预测PE 13.8倍（扣除现金后仅5.3倍） |
| 定位 |
全模态AI + AI搜索 + 智能体 |
🧠 ERNIE 5.0（2026年1月发布）
- 2.4万亿参数，超大规模MoE架构
- 原生全模态建模：文本+图像+视频+音频统一自回归架构
- 超稀疏激活：推理时仅调动不到3%参数
- LMArena榜单1460分全球第八，超越GPT-5.1-High
- 40余项权威基准评测稳居前列
产品生态
- 文心助手月活：突破2亿
- 千帆平台：累计开发超130万个智能体（Agents）
- AI搜索：日均调用量突破千万次
- 数字人："三态Token联动架构"——5分钟可复刻数字人，已用于直播电商
股价与投行评级
| 机构 |
评级 |
目标价 |
| 花旗 |
买入 |
188美元（美股） |
| 杰富瑞 |
买入 |
176港元（港股） |
🎯 战略展望
- 算力重新分配：2026年起更多算力支撑下一代ERNIE训练
- 昆仑芯片业务分拆：有望进一步释放价值
- 首次派息政策：花旗认为可提升估值
- 风险：搜索业务面临AI新入口冲击；大模型商业化变现仍在探索期；估值在AI公司中偏低
四、腾讯混元
基本信息
| 项目 |
内容 |
| 所属 |
腾讯控股（00700.HK） |
| 首席AI科学家 |
姚顺雨（ReAct范式提出者，前OpenAI核心成员） |
| 总市值（腾讯） |
约4万亿港元 |
| 月活用户基础 |
微信13亿 + QQ 8亿 |
| 定位 |
"科技驱动零售公司"的AI底座 |
🔄 2026年战略转型：推倒重建
混元经历了底层逻辑的重构：
- 组织重组：撤销成立十年的AI Lab，核心并入混元
- 新设部门：AI Infra部、AI Data部、数据计算平台部
- 姚顺雨加入：担任首席AI科学家
- 理念转变：从"追榜单"→"以真实场景评估为核心"
🧠 Hy3 Preview（2026年4月发布）
| 参数 |
数值 |
| 总参数 |
295B |
| 激活参数 |
21B |
| 上下文 |
256K tokens |
| 架构 |
快慢思考融合MoE |
核心能力：
- SWE-Bench编程基准 74.4%
- Agent：Terminal-Bench 2.0等基准第一梯队
- 支持长达495步的复杂Agent工作流
- 推理效率整体提升40%
产品生态：131款产品接入
| 产品 |
效果 |
| WorkBuddy |
国内PC端AI办公Agent DAU第一 |
| CodeBuddy |
代码生成场景留存率高 |
| 元宝 |
写作、闲聊、搜索体验大幅提升 |
| 腾讯文档 |
AI PPT生成成功率提升20% |
商业表现
- Token调用量较混元2提升10倍
- 输入最低 1.2元/百万Token（缓存最低0.4元）
- 4月28日起OpenRouter按Token用量全球第一
- 个人月费套餐：28元/月起
🎯 战略展望
- 混元3.0正式版：在Hy3 Preview基础上持续迭代
- 国产芯片：下半年逐月到位，缓解GPU瓶颈
- 小程序+AI Agent：探索将小程序代码转化为AI技能
- 外界评价：2026年是混元"真正意义上的归队"——从被动追赶转向主动定义竞争规则
五、阿里千问（Qwen）
基本信息
| 项目 |
内容 |
| 所属 |
阿里巴巴集团（BABA/9988.HK） |
| 月活用户 |
1.66亿（国内第二） |
| 战略定位 |
全栈AI：大模型→Agent→具身智能→世界模型 |
🧠 2026年产品矩阵（近三个月三次重大迭代）
Qwen3.6-Plus（4月2日）
- 登顶国内编程大模型榜首
- SWE-bench Verified 78.8
- 8分钟生成完整响应式企业官网，成本仅0.15元
Qwen3.7-Max（5月20日）
- Arena全球盲测国产模型第一，超过Kimi-K2.6、DeepSeek-v4-pro、GLM-5.1
- Terminal Bench 2.0得分69.7，超越Claude-Opus4.6
- 实战：在平头哥真武M890芯片上自主完成35小时推理内核优化，实现10倍加速
Qwen-Robot系列（6月16日）
- 阿里首个完整具身智能大模型系列，对应机器人的"手+脚+大脑"
- Qwen-RobotManip：RoboChallenge 全球前两名
- Qwen-RobotNav：基于Qwen-VL的自主导航模型
- Qwen-RobotWorld：推理和模拟物理世界
Qwen-AgentWorld（6月24日，今日发布）
- 首个原生语言世界模型
- 397B参数版本超越GPT-5.4、Claude Opus 4.8、Gemini 3.1 Pro
- 覆盖七大领域，1000万+真实环境交互轨迹训练
- 已开源
🎯 战略展望
- 从"模型能力竞争"全面转向Agent + 具身智能 + 世界模型前沿布局
- 多项评测已达/超越国际顶尖水平
- 阿里云是天然商业化底座，B端变现路径清晰
- 研发节奏明显加速——近三个月三次重大迭代，势头凶猛
六、小米（MiMo）
基本信息
| 项目 |
内容 |
| 创始人 |
雷军 |
| 大模型负责人 |
罗福莉（前DeepSeek核心、阿里达摩院） |
| 总市值（小米） |
约6000亿港元 |
| 研发投入（2025年） |
超331亿元 |
| 定位 |
"人车家全生态"AI底座 |
🧠 MiMo-V2.5 系列
MiMo-V2.5-Pro（万亿参数模型）
| 参数 |
数值 |
| 总参数 |
1.02万亿 |
| 激活参数 |
420亿 |
| 架构 |
MoE + SWA混合注意力 |
| 上下文 |
100万Token |
关键排名（2026年4月）：Artificial Analysis 全球评测，综合智能指数与Agent指数全球开源模型并列第一。
Token效率优势：Pass@1达64%，每轨迹仅消耗约7万Token，比Claude Opus 4.6等Token消耗减少40%~60%。
UltraSpeed模式（2026年6月8日）
- 全球首个在通用GPU上推理速度突破1000 tokens/s的万亿参数模型
- 打破"快、强、通用GPU不可兼得"的不可能三角
- 基于SWA架构+FP4 Experts+DFlash解码+TileRT全链路优化
2026年发布节奏（密集加速）
| 时间 |
事件 |
| 2月12日 |
开源首代机器人VLA大模型 |
| 3月19日 |
发布MiMo-V2-Pro、V2-Omni、V2-TTS三款基座模型 |
| 4月23日 |
V2.5-Pro登顶全球开源第一 |
| 6月8日 |
UltraSpeed模式刷新全球推理速度纪录 |
| 6月 |
开源MiMo Code V0.1.0（终端原生AI编程助手） |
产品生态：人车家全生态
- 全屋智能大模型方案
- 自动驾驶跨域基座模型（OneVL开源）
- 600+语言多语言语音克隆开源模型
- 100万亿Token免费发放计划
🎯 战略展望
- 小米从"硬件厂商"向AI原生平台战略升级
- AI+智能汽车创新业务2025年首次实现经营盈利
- 罗福莉：Scaling Law仍未失效，世界模型仍处早期
- 核心优势：硬件生态（手机+车+IoT）提供独特场景和数据
七、MiniMax
基本信息
| 项目 |
内容 |
| 创始人 |
闫俊杰 |
| 上市地点 |
港交所（代码：00100.HK） |
| 最新市值 |
约2410亿港元（2026年5月）→ 较高点大幅回调 |
| 定位 |
全模态AI公司，"性价比叙事" |
🧠 M2.7 模型
- 架构：MoE，2300亿参数
- Artificial Analysis 智能指数：50分，与GLM-5.1、Kimi-K2.6、DeepSeek V4同梯队
- 成本优势：推理成本仅为美国竞争对手的15%-20%，最低8%
- 海外推理毛利率已突破40%
- OpenRouter编程模型连续多月全球调用量前列
产品矩阵
| 产品 |
定位 |
| M2.7/M3 |
旗舰大模型，全模态 |
| 海螺AI |
视频生成模型 |
| Talkie |
海外C端虚拟陪伴（贡献超70%营收） |
| 星野 |
国内AI陪伴 |
| MaxClaw |
AI Agent产品 |
| MaaS平台 |
21.4万企业客户及开发者 |
财务预测
| 年份 |
收入预测（亿美元） |
| 2026E |
2.3 - 3.62 |
| 2027E |
7.3 - 8.05 |
| 2028E |
15.64 - 17.1 |
⚠️ 主要风险
- 7月9日约46.44%股份解禁（1.46亿股）
- M3首发定价过高后快速降价50%，定价权存疑
- 计费模式调整致开发者成本涨257%，信任受损
- C端海外毛利率仅4.7%
🎯 战略展望
- 大摩看好中国AI"性价比叙事"，认为中美AI差距已收窄至3-6个月
- 稀缺性溢价面临挑战（OpenAI/Anthropic IPO在即）
- 需在产品差异化和商业化上证明可持续性
八、字节跳动（豆包 / 火山引擎）
基本信息
| 项目 |
内容 |
| 创始人 |
张一鸣 |
| 集团营收（2025年） |
约2000亿美元 |
| 豆包月活用户 |
3.45亿（QuestMobile），国内AI原生App第一 |
| 日均Token调用量 |
180万亿（较发布时增长1500倍） |
| 公有云大模型调用份额 |
49.5%（IDC），行业第一 |
🧠 豆包2.1 Pro（2026年6月FORCE大会发布）
- 旗舰模型，对标国际顶尖
- Coding + Agent + VLM 三大方向能力跃升
- Terminal Bench 2.1、SWE-Pro等进入第一梯队，接近Claude Opus 4.7/GPT-5.5
- 支持500+智能Agent同步协作，上千轮工具调用
多模态矩阵
| 产品 |
亮点 |
| Seedance 2.5 |
30秒原生视频直出，支持4K/10-bit，ARR传闻20亿美元（官方否认） |
| Seedream 5.0 Pro |
图像创作，支持圈选编辑和多图层分离 |
| 豆包音频生成1.0 |
角色音色自动推理、影视级音效一次性生成 |
💰 商业化大提速
火山引擎MaaS：
- 2025年：~15亿元
- 2026年目标：150亿元（10倍增长）
豆包专业版付费体系（2026年6月24日上线）：
| 版本 |
月费 |
年费 |
| 标准版 |
68元 |
648元 |
| 加强版 |
200元 |
2088元 |
| 高级版 |
500元 |
5088元 |
内部期权体系：
- "豆包股"授予价10美元 → 首次回购13.08美元（4月）→ 最新调至14.85美元（6月）
- 两个多月涨48.5%，远高于字节集团期权的2.63%
🎯 战略展望
- 梁汝波：攀登AI高峰是公司"当下最重要的事"
- 战略重心从C端加速向B端倾斜，火山引擎MaaS升格为核心基础底座
- 全面进军AI Coding + Agent赛道，与智谱、月之暗面、阿里直接竞争
- "豆包拆分独立融资/上市"的讨论升温
- 核心优势：3.45亿月活用户、抖音/TikTok内容生态、火山引擎企业服务能力
第三部分：横向对比总结
估值与规模对比
| 公司 |
估值/市值（2026年6月） |
定位 |
核心差异化 |
| 字节跳动（豆包） |
~2000亿美元（集团） |
用户量第一 |
3.45亿月活，内容+AI |
| 阿里（千问） |
~2000亿美元（集团） |
全栈AI领军 |
Agent→具身智能→世界模型 |
| 腾讯（混元） |
~5000亿港元（集团） |
生态协同最强 |
13亿微信用户底座 |
| 智谱AI |
1万亿港元 |
中国版Anthropic |
Coding最强，GLM-5.2 |
| DeepSeek |
500-600亿美元 |
性价比之王 |
开源，训练成本极低 |
| 百度（文心） |
~3000亿港元 |
AI搜索+智能体 |
ERNIE 5.0全模态 |
| 小米（MiMo） |
~6000亿港元（集团） |
硬件生态AI |
万亿参数推理速度第一 |
| MiniMax |
~2410亿港元 |
性价比AI |
海外虚拟陪伴+视频 |
模型能力梯队（综合国内外评测）
| 梯队 |
公司/模型 |
核心表现 |
| 第一梯队 |
智谱GLM-5.2 / 阿里Qwen3.7-Max / 字节豆包2.1Pro |
多维度对齐Claude Opus 4.6-4.8 |
| 第二梯队 |
DeepSeek V4 / MiniMax M2.7 / 腾讯Hy3 / 小米MiMo-V2.5 |
各有所长，差距在缩小 |
| 追赶中 |
百度ERNIE 5.0 |
全模态能力，但评测相对落后 |
关键趋势
- Coding + Agent是所有公司的共同方向——智谱、字节、阿里、腾讯无一例外
- "性价比"是中国AI公司的核心武器——定价为美国同行的1/10到1/35
- 开源成为战略级选择——DeepSeek、智谱、阿里、小米都在开源
- 具身智能（机器人）成为新战场——阿里Qwen-Robot、小米VLA
- 商业化从"烧钱"到"收钱"转折——豆包付费体系、智谱API涨价、MaaS目标150亿
- 资本热情高涨但面临解禁压力——智谱7月解禁、MiniMax 46%解禁
- 人才竞争白热化——DeepSeek核心被小米、字节挖角
- 国产算力加速适配——华为昇腾成为"标配"底座
报告元信息
- 生成日期：2026-06-24
- 研究方法：AI研究Wiki实体资料 + 联网搜索
- 数据来源：各公司官方发布、券商研报、行业媒体
- 保存路径：
/home/fangxia/文档/中国大模型各家研究报告_2026-06-24.md